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慢慢向好——品正资产2022年8月份市场回顾及展望

2022年08月15日 11:28:31

一、市场回顾

回顾已经过去的2022年7月份的A股,市场走得比较纠结,整体以下跌为主,其中表现最好的为小盘指数中证1000,上涨1.74%,表现较弱的为代表大盘股指数的上证50及中证100,分别下跌-8.7%及-7.35%。目前市场处于震荡的阶段,一方面基本面较好、景气度较高的新能源板块,5、6月份短期涨幅较大、估值较高,需要用业绩及销量增长来消化这过高的短期估值。另外一方面,一些趴在市场底部的行业,基本面仍然存有一些瑕疵,不支持上涨,特别是和房地产产业链相关的地产、银行、建材等板块。市场还是回到了老问题上,在其中进行循环:即好公司太贵、便宜的公司基本面不好,而当好公司变得便宜的时候,往往市场又处在恐慌当中,恐惧占领了市场参与者的心智,例如今年的4月底、5月初。

二、投资回顾与展望

我们看到已经有几个因素开始在发生改变,并且在慢慢变好。

1、海外特别是美国的通胀开始出现放缓的迹象

最近的数据显示,美国的通胀自6月份创下近40年的高点以来,7月份的通胀数据开始掉头向下,最终数据为8.5,低于市场8.7的普遍预期。这将使得大家预期未来美联储的加息力度有所放缓,从而有利于一些风险资产的价格回升。

2、发展的外部环境出现短期平稳

近期中美关系之间的一些事件,也使得我们发展的外部环境处于了短期的平稳阶段,这也有利于市场投资者情绪的平稳和实体经济对于未来发展的信心。

3、疫情常态化防控,可以兼顾防疫和发展

自2020年初新冠疫情爆发以来,至今已逾3年,在这其中,随着我们对于疫情防控经验的不断丰富和防控手段的提升,兼顾防疫和发展,做到相对的平衡,我们也开始变得越来越从容。虽然目前动态清零政策仍在继续,还是会抑制一些需要到现场进行消费的场景,对部分实物消费,特别是服务消费仍有些影响,但是我们应该也看到一些因素在积极的变化中。随着稳增长、稳就业的措施持续推出,市场的流动性仍然保持宽松,虽然这次促进经济发展的措施不似2008年四万亿推出时候的措施强力,采取的是“托而不举”的方法,但自二季度上海疫情解封以来,整体经济增长的速度斜率还是缓步往上,虽然这个斜率不是那么陡峭。

4、截至目前,已披露公司的中报预告情况尚可

截至目前,已经发出2022年中期业绩预告的公司约2010家,其中盈利的为1356家,占已披露上市公司的67.46%,盈利增速超过50%的约575家,约占28.6%,主要集中在石油、煤炭、化工等上游行业及医药、设备、制造业等专精特新领域。

虽然一般情况下,出业绩预告比较早的都是业绩展望较好的公司,业绩预期较弱的公司披露时间都是放到临近截止期,甚至压到8月底才能出来。但是当下,仍然是有不少行业结构性的处于快速的业绩增长中,比如新能源板块、半导体板块、国防军工板块、医药板块、食品饮料板块等。

对于已经过去的7月及现在的8月,我们仍然通过主观(长期)和量化(短期)两个角度来进行回顾和展望。

主观(长期)方面来看:

目前阶段市场流动性仍然非常充裕,与之相对应的是,在信托及银行理财产品打破刚兑之后,能够较好满足风险收益比的好资产变得非常稀缺。在此背景下,我们需要降低整体对于投资回报的预期,不能去奢求一夜暴富,而是慢慢向好,对于一些有核心竞争力的优势公司标的,则需要分外珍惜。

量化(短期)方面来看:

从我们经常跟踪的多个量化指标显示,市场现阶段进入了慢慢向好的阶段,其中以中证1000及科创板为代表的中小盘成长股相对占优。

另外,我们的量化未来将致力于打造低波动、小回撤、中低频、可复制的稳健投资组合。

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