2022年02月18日 10:23:18
一、市场回顾
回顾已经过去的2022年1月份A股市场，各类指数基本全线下跌，其中估值较高的创业板指数下跌了-12.45%，沪深300指数下跌-7.27%，上证50指数下跌-6.37%，特别是春节前一周市场下跌速度较快，其中既有对于宏观经济增速的担忧，也有春节前市场资金面紧张的原因，同时叠加了市场主流基金降低赛道股仓位的因素使然。
我们看到，今年中美两国的宏观政策和背景可谓是背道而驰。目前美国经济火热，通胀高企，货币宽松政策将逐步退出，根据摩根斯坦利研究部的预测，未来美联储将会加息4次，每次加息25个基点，且在今年年中启动量化紧缩。国内经济由于存在下滑的压力，货币政策仍将加大宽松力度。从某种程度上，这两个主要经济体的货币政策会有一定的抵消作用，但对于更加关注国内市场的投资者来说，国内的经济和政策方向仍然是主要着力点和关注方向。未来什么时候会在经济增速下滑和货币政策宽松之间取得一个平衡或者说是突破向上，尚需要一定的时间来观察。在这一大背景下，估计今年的行情仍然是结构性震荡行情，但不同于2021年基本都是集中在新能源领域，今年的结构性行情将可能是伴随新冠疫恢复之后的必须消费品领域及低估值修复领域。
1月份和2月初A股市场中比较重要的信息主要有以下几个方面：
1、货币政策宽松基本得到确认
2月10日晚，央行公布2022年1月金融数据显示，1月份人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增3944亿元。社会融资规模增量6.17万亿元，比上年同期多增9842亿元。广义货币(M2)余额同比增长9.8%，上月增长9%。从这一数据来看，货币政策在今年一月份的宽松基本得到了数据上的确认，虽然从金融数据的结构上来看，短期的信贷占比较高，中长期的信贷占比较低，也说明实体对于未来的经济发展信心尚显不足，但相比较2021年来说，整体货币政策已经开始从2021年的偏紧开始掉头转向宽松，这对于投资市场来说仍是有利的。
2、经济恢复增长尚需一定时间
但我们也需要看到，1月份M1历史首次负增长，同比为-1.9%，比上个月大幅回落5.4个百分点，虽然其中有春节的扰动因素，但从某种程度上也反映了经济活力仍在放缓。2月16日，国家统计局发布的2022年1月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，1月份CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨9.1%，同比涨幅均有所回落，二者“剪刀差”进一步收窄。从这个数据来看，短期的通胀压力不大，这给财政政策和货币政策都留下了不小的空间。
二、投资回顾与展望
对于已经过去的1月及未来的2月，我们仍然通过主观（长期）和量化（短期）两个角度来进行回顾和展望。
主观（长期）方面来看：
从目前的情况来看，政策的底部基本开始逐步探明，管理层对于2021年运动式的减碳措施也开始有了纠偏，将经济恢复增长提到更加重视的高度来看待。市场的底部随着市场的下跌力量充分释放，也开始将逐步寻找支撑，我们知道市场往往是会领先于实体经济有更快的反应，如果说随着三四季度，政策发力逐步会体现到实体经济之后能够企稳，那么一二季度市场将有可能迎来一个蓄势待发的区域。对于一些发展前景大的、基本面良好、调整充分的公司我们将逐步开始纳入关注范围。
量化（短期）方面来看：
从目前市场结构来看，热点较为散乱，投资及持股的信心不是很足，持续性不够，从这点来看，也是基本符合底部区域的特征，可能仍需要一定的耐心等待投资热情的恢复。
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