流动性宽松下的财政期待——品正资产2025年1月市场展望

2025年01月20日 15:08:18

　　一、市场回顾
　　回顾已经过去的12月份，在上月月报所提到的是，市场风格有从小盘股往大盘股切换的迹象，从实际走势来看也是如此。2024年12月份代表大盘股的上证50指数微涨2.28%，代表小盘股指数的中证1000指数下跌-3.74%，中证2000指数下跌-4.98%。
　　二、流动性宽松下的财政期待
　　由于12月份国内市场面临元旦及即将到来的春节长假，海外面临美国换届之后的政策不确定，所以市场投资者相应的都采取了较为谨慎的应对措施，以观察和观望为主。在这样的状况下，我们仍观察到一些积极的因素值得重视和期待。
　　流动性继续宽松
　　从刚刚公布的12月份金融数据可以看到，反映流动性的M1数据同比增速为-1.4%，虽然仍为负值，但是已经连续三个月环比改善增长。从理财产品收益率和十年期国债收益率来看，目前也是近1.6%的较低水平。
　　虽然在较低的利率水平下，近期召开的2025年中国人民银行工作会议中显示，未来仍然要实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长创造适宜的货币金融环境。择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。
　　从这些表述可以看到，2025年的货币流动性宽松仍然有望持续。
　　财政政策值得期待
　　从财政部召开的2025年工作会议中显示，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。其中包括提高财政赤字率、安排更大规模政府债券、优化支出结构、更加注重惠民生、促消费、增后劲。防范化解重点领域风险、进一步增加对地方转移支付等。
　　对于2025年的财政政策同样是值得期待的，一个是财政赤字率有望扩大，另外财政投向有望从之前传统的铁路、公路、基建投资向惠民生、促保障倾斜。

 

---

 

 

  　对于已经过去的12月及现在的1月，我们仍然通过主观（长期）和量化（短期）两个角度来进行回顾和展望。
　　主观（长期）方面来看：
　　国内市场方面：在流动性宽松的背景下，期待财政发力，具体的财政赤字率及数据可能会是春节后，两会期间会得以明确。目前阶段股票市场较债券市场吸引力更大。
　　海外市场方面：在美国新一届政府换届之际，很多政策措施尚不明朗，无论是股票还是债券方面的投资机会尚需要观察。
　　日本近期经济基本面仍保持强劲，值得关注。
　　大宗商品：黄金的避险需求未来有可能下降，虽中国人民银行重启了黄金购买，但投资机会需要观察。农产品的投资机会值得关注。
　　量化（短期）方面来看：
　　市场热点方面：在春节即将到来之际，市场投资者整体偏保守，热点较少。
　　量化选股方面：在年报和季报披露高峰的季节，一些基本面良好、业绩稳健的公司值得关注。