2023年09月21日 15:18:00
一、市场回顾
回顾已经过去的2023年8月份，由于市场担心国内房地产销售及宏观经济的进一步下滑，所有指数在8月份基本全部以下跌报收，其中B股指数下跌-13.4%，香港恒生指数下跌-8.45%，沪深300指数下跌-6.21%，其中行业指数中与房地产链相关的领跌，房地产行业指数下跌-6.93%，建筑装饰行业下跌-10.17%。
二、政策力度加码
虽然市场在8月份走势羸弱，但是投资机会却在市场下跌中更加显现，这其中最主要的逻辑之一是因为政策开始逆周期的强力加码，以下列举了比较重要的几个扶持政策：
8月25日，央行、住建部、金管局联合发布：认房不认贷，优化个人住房贷款。
8月27日，财政部、税务总局发布：为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。
同日证监会连发多项政策举措，涉及IPO和再融资节奏、股份减持、融资融券等方面。具体包括：
1）阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机；房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制等。
2）上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。
3）降低融资保证金比例：将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。
9月14日，央行宣布定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。
三、经济复苏迹象初显
从近期的一些数据来看，商品市场率先企稳，经济展现出了初步复苏的迹象，一是包含较多工业品权重的南华指数接连上涨，创出了新高。另外8月份的PPI虽同比为-3%，但已经开始两个月环比上升，走势呈底部回升态势。这一方面是由于市场库存接近自然出清后的补库阶段，叠加政策持续发力作用，拉动了相关商品的需求。
对于已经过去的8月及现在的9月，我们仍然通过主观（长期）和量化（短期）两个角度来进行回顾和展望。
主观（长期）方面来看：
我们继续看好一些具有优秀商业模式，以及强大护城河的公司，譬如医药、消费等板块。
量化（短期）方面来看：
从我们经常跟踪的多个量化指标显示，市场底部的信号正陆续出现，我们认为当前市场下行的风险较小，更多确定性机会可以等待国庆小长假之后。
