第二章 证券投资的本质
在前面我们谈到了证券投资需要一定的历史观，通过研究和学习投资的历史来获取知识和相应的常识。当你徜徉在庄严的博物馆，浏览那些饱经风霜的贵重历史文物，每一件收藏品仿佛都在对你诉说它们曾经的主人身上发生的历史故事。当你翻开厚重的历史书，随着文字的展示，古往今来，波澜壮阔的历史画卷在眼前一幕幕展开，让你不禁穿越千年、思绪万千、感慨不已。在这历经沧桑的历史长河中，虽然人和事务一直在变化，但贯穿其中仍有一些是长期不变的规律和准则，而我们学习了解和观察历史更多的是为了以古思今，启迪未来。同样的仅仅学习证券投资历史也是不够的，投资犹如开车上路，你不能一味只是盯着后方，通过看后视镜来开车。更重要的是手握方向盘，看清前方的路，才不会陷入迷途。对于投资来说则需要立足和把握当下，才能展望和拥有更美好的未来。这就需要我们对于证券投资本身做相应的了解和认知。
一、正确认识证券投资
1.什么是证券：
首先我们需要正确的认识什么是证券？我们在平时的日常生活中，也会接触到对于证券各种各样的理解、定义和看法。比如有的人认为证券是一门科学，有的认为是一门艺术。有的则认为神圣高端，也有的说是神秘莫测，有人把证券股票当作废纸一张，有人则奉劝远离证券投资犹如远离赌博，不要被这些骗人的把戏所迷惑。究其原因，证券不同于普通产品，有一定的抽象性，在实际生活中不象具体物品那样经常接触而便于理解，由于证券这种看不见摸不着的抽象特性，更让人觉得是代表了一个虚拟的符号，不像房地产或者实业等实物资产来的踏实，会容易让人觉得心里没底，证券的定义可以认为是多种经济权益凭证的统称，是用来证明持有人享有的某种特定权益的法律凭证。定义当中比较重要的一点是：证券是一种特定权益的凭证，是具有法律意义的，是受法律保护的一种凭证。
证券有如下几个主要特点：
证券是一种法律认可的财产凭证。证券主要包括资本证券、货币证券、商品证券等。我们通常说的证券是指资本市场中的股票。通过这个角度看，证券并不是废纸一张，而是代表着一个公司股东对该公司所享有的一切权益的法律认可，是有其内在价值的，当然这种价值不是凭证本身，凭证本身只是一张纸或者只是一个电子凭证和符号，价值极其有限，有价值的是背后所代表的股份公司所对应的公司价值权属。《公司法》规定：股东大会是公司的权力机构，股份有限公司股东大会由全体股东组成。并且这种股东的合法权利在国内是通过《公司法》进行保障实施的，其中包括证券的财产性权力和管理性权力，具体可以细分为股东身份权、参与决策权、收益权、知情权、转让处置权等等。
所以我们看到，证券是财产权和管理权的凭证综合体。对于股东财产权来说，具体可以有相应财产的证明和拥有处置权，包括如股东身份权、资产收益权、优先受让和认购新股权、转让出资或股份的权利等等，财产权是证券的最核心，而获取公司盈利分红是出资成为股东最主要和原始的动力之一，是股东出资的目的所在，管理参与权则是手段，是保障股东实现其财产权的必要途径。对于证券的管理权，则是在公司有盈利获取分红的同时，股东日常通过参与公司经营决策，选择、监督管理者，提议、召集、主持股东会临时会议来保证公司经营和管理的顺利进行。
2.证券投资的本质问题：
我们在了解证券投资的过程中，不仅仅对于表象，而且更加需要对于证券投资的一些本质问题进行思考和探讨。
对于本质，通常就是指事物的内部联系，是决定事物性质和发展趋向的规律性原则。任何事物都有本质和现象两个方面。世界上不存在不表现为现象的本质，也没有离开本质而存在的现象。本质是事物的根本性质，是事物自身组成要素之间相对稳定的内在联系，是由事物本身所具有的特殊矛盾构成的。本质由事物内部矛盾构成，是比较单一、稳定、深刻的东西，靠思维才能把握；现象是丰富、多变、表面的东西，用感官即能感知。客观事物不仅包括现象和本质两个方面，而且本质自身具有层次性，人们对事物的认识总是由现象到本质、由不甚深刻的本质到较深刻的本质的无限深化的过程。人们的认识过程从个别到一般，又从一般到个别。可使人们脱离具体的形象进行创新活动。可以知道了这个事物在整个事件中的作用和运作规律。本质可使人们脱离具体的形象进行创新活动。
对于证券投资来说，也是可以分为表象和本质两部分。表象在于证券投资的盈利和亏损，股价的上涨和下跌，成交量的放大和缩小，公司的财务指标变好和变坏。K线图的波动，持有股东的进进出出。但是这些都是证券投资的表象，那么证券投资的本质在哪里？根本的实质还是来自于股东所拥有的权益的增长变动，或者企业价值的增长，或者来自于公司利润的增加，来自于未来公司盈利预期的变化发展。对于价值投资大师巴菲特来说，则采用的是公司的股东权益或者说是净资产增加来衡量公司价值的增长。证券投资立足当下，最重要的是认识厘清股票投资本质的问题，这是最核心的因素，决定了后面的一切问题。
我们可以看到，基本所有的世界富豪都是通过持有公司的股权而致富的，而且是持有少数优秀公司的股权致富。想明白这一点，才能算是找到了证券投资成功最正确的方法。所以我们所要做的就是要寻找并且长期持有优秀公司的股权。
对于有些人来说，可能通过自己创立一家公司进行经营管理而持有该公司的股权，如果不具备这些经营管理的能力，则可以通过一级市场股权投资，或者二级市场股票或者基金来做一些优秀上市公司的合伙人也未尝不是一个更优的选择。理解了证券就是通过法律的规定约束来成为公司合伙人，通过股东的身份所赋予的相应权力和义务（包括分红权、知情权、投票权等），来直接或者间接对于企业的经营和管理进行决策和影响，或者对于管理层的行为和效率进行约束和监督。这样使得价值投资，就从关注证券的表象变动转变为关注公司和资产本身是否能够产生长期持续稳定增长的现金流上面来，而不去在意公司是否为上市的，当然上市公司可以较非上市公司提供更为便捷的参与形式。
下面的附件为2020年《财富》杂志给出的全球前100名富豪榜的情况表，从中我们也可以看出，这些富豪基本都是通过持有一家或者多家的重要上市公司股权而成为世界顶级富豪的。
3、证券投资的两个误区
在认识到证券投资的本质是进行优质的公司长期投资之后，我们需要厘清两个误区，一个是证券投资不是技术分析，第二个是证券投资不是投机。
（1）、证券投资不是技术分析
证券投资投资的本质是进行公司投资和公司研究分析，但是在现实工作和生活中，我们也看到很多投资者执着于分析技术指标和图形，执着于交易量和交易价格的分析，有些执着于技术形态的分析。 对于大家经常听到耳熟能详的有KDJ、MACD、均线指标、乖离率指标等等，不一而足。究其底层逻辑还是在于参与者认为市场是有效的，认为技术图形和形态反应了一切公司的基本面因素，认为价格是一切信息的反应，这样就可以不假思索的按图索骥，将股票投资的主要精力放在了舍本逐末的画图、看形态上面来了。除了技术指标，同样的，证券投资也不是看K线图形态和预测走势，这是另外一种放弃本质而追寻表象的方法。对于K线图来说，仅是对于已经发生的量和价格做了一个记录之后所形成的图形样式，反映的是已经发生的事情，根据K线图进行投资，就如同看后视镜开车一样不可思议。对于真正的价值投资者所要做的最重要还是着眼于未来的事物发展，思考未来的公司价值是否有增长，股东权益是否增加？
（2）、证券投资不是投机
证券投资也不仅仅是投机。对于投资和投机的主要区别是在关注点上的不同，对于投资来说关注的是公司利润或者公司价值及现金流本身增长，对于投机来说，着眼点则为公司股票价格波动，这是投资与投机的最本质的区别。巴菲特对于投资或者投机曾经发表了如下的观点：“这些资产本身没有创造任何东西。当你购买非生产性资产时，你所指望的，不过是接盘的人会支付更多钱买它。”，在实际生活和投资中，巴菲特也不购买比特币和黄金，宁愿买农场或者公司的股权，因为对于他来说，农场或者企业是能够产生实际的现金流和利润的，并不是靠本身价格的波动来获取收益，当然这些资产的价格本身也是在波动之中。能否产生现金流才是最本质的区别。同时对于资本市场本身来说，价格的波动是往往是在过分乐观和过分悲观之间来回循环波动的，对于市场先生这种特性，我们所需要做的就是利用这一特点在优秀公司股权更低廉的价格时候获取更多，但长期来说，并非以这个价格的高低作为根本盈利手段。
但我们经常看到，从投机者本身来说，往往喜欢做的事情是高抛低吸、将公司的股票仅仅当做一个代码，只关注价格波动的本身，而非关注企业自身的盈利状况。这时候将所有的精力都放在预测股价和市场的波动上面来。
4.上市公司股权和非上市公司股权的区别：
如果从公司的价值本身来考虑问题，那么这个公司是否是一家上市公司则显得没有那么重要，因为你关注的是企业经营和公司利润本身，而不是股价的波动和涨跌，但即使如此，我们还是需要对于上市公司和非上市公司本身的特点做一下区分，总体来说，有以下几点差异：
（1）、融资渠道不同
对于非上市公司来说，融资相对来说是比较艰难的，非上市公司一般通过将固定资产抵押给银行来进行债权融资，融资成本高且审批不易。非上市公司进行股权融资则相对更难，除非公司资产优良、成长性特别好，才会有VC、PE等股权基金进行直接融资，但一般要求较高，条件苛刻，有些甚至会有经营对赌或者回购等不平等条款。而上市公司相比较而言融资渠道增加了很多。首次公开上市可以进行一部分募资，后续如果对于相关的项目投入资金则可以不断地进行增发融资，只要能够找到相应的投资人能够认可认购则可，除此之外，质地优良的上市公司可以用较低的利率发行债券进行融资。
（2）、公司治理结构不同
对于非上市公司来说，只需要对内部的股东负责即可，不需要对外进行及时完整的财务信息、经营信息披露，公司治理结构相对来说要求也不是那么高。但对公开上市的公司就必须要有完整的股东大会制度，完整的董事会、监事会、董秘制度，完整的法人治理结构，需要按时完整的披露公司基础信息、重大决策、财务数据、经营情况等，而且必须受到证券监管机构和交易所的监管等，对于定期的公司年报和半年报还需要经过证券监管机构认可的专业会计师事务所审计认可和相应的律师事务所出具法律意见书。除了政策、法律法规允许的一些方面之外，公司的所有经营都是需要在公开、透明、受监管机构和公开市场监督之下进行的。
（3）、知名度不同
目前国内的证券市场有一亿多的投资者，如果一个公司成为了上市公司，那么理论上是可以被这一亿多名投资者所关注和知晓的，这对于企业来说，可以带来巨大的宣传效果和知名度。特别当这家企业是提供针对个人用户的产品或者服务时候，这么大量的投资者有可能已经或者即将成为公司的消费者，对公司的业绩增长和美誉度提升带来不可估量的影响。对于国内A股市场中最典型的例子则是贵州茅台公司，股价的不断上涨和创新高无形中给公司带来了巨大的关注度和广告效应，这也促进了公司的产品畅销和供不应求，继而使得公司的经营业绩大增，这又将会使得公司的股价进一步的上涨，形成良性的循环和促进变动。而且对于上市公司来说，由于相对的稀缺性，上市无形中也是一个公司实力和规范治理的宣传和背书，可以增加所属地区或金融机构对公司的信任和支持力度。而且这些宣传和广告都是资本市场免费提供的。
综上，我们对于上市公司股权和非上市公司股权的差异在下表中列出，用作比较。
我们看到是否上市公司的共同点都是在于公司本身具有股东的权利和公司的盈利性。即公司的盈利可以将利润的一部分进行股东的分配红利，这是作为股东赚取利润的最根本方式和原因。
如果从价值投资本身来关注企业盈利或者说是股东权益或者价值是否增加，那么我们将不会太在意公司股价的短期波动，甚至于公司是否是上市公司进行交易，交易所是开门还是关门，其实都无所谓了。典型的例子，我们都知道，华为并没有上市，但是谁也不能否认，华为是一家伟大而又有价值的公司，其实从这点就可以知道，是否上市其实并不重要。
