万物皆周期——品正资产2024年11月份市场展望

2024年11月17日 15:08:00

一、市场回顾

回顾已经过去的10月份，A股市场在10月8号、9号投资者情绪极度亢奋之后开始慢慢回归冷静。10月份沪深300指数下跌-3.16%，上证50指数下跌-4.44%，中证1000上涨7.14%，中证2000上涨9.73%。整体来说小市值股票走势强于大市值股票，同我们上个月月报中所提到小盘股及一些重组并购股的投资机会表现良好相吻合。所谓“关闭一扇门，打开一扇窗”，在目前整体指数仍在底部区域，新股IPO仍未恢复常态的情况下，通过兼并收购重组的逐步放松给很多待上市企业或者股权投资基金多了一条退出的渠道。

二、万物皆周期

在11月8日，全国人大常委会表决通过了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务。本次债务置换可以使得地方政府暂时卸下包袱、轻装上阵，同时使受地方隐形债务拖累的银行和企业得到纾困的实惠，未来几年也可以累计节省债务利息约6000亿元。本次财政政策的发力对于市场整体是偏正面的，但是力度偏小，一些市场投资者所预期的对于民生的改善投入及鼓励生育及消费的政策尚没有看到颁布实施。

对于债务来说，其实也是有周期性的，通过加杠杆——经济发展——投资回报率下降——降杠杆——投资回报率上升——再加杠杆而实现。不仅仅是债务，其实在投资的世界里，万物皆周期。不仅有经济的周期、债务的周期、通胀的周期、信用的周期、情绪的周期、估值的周期、从更大的宏观角度还有历史的周期、政治的周期、制度的周期、人性的周期等等。而我们所运用的“宏观量化、灵动配置”的投资框架体系，可通过对国内外宏观经济、行业板块、个股、衍生品、商品、债券等多领域的分析判断，搭建相应的量化模型和投资组合来获取相应的收益。

三、旗下量化中性产品创新高且进行分红

今年以来，市场环境虽经历了一系列复杂的变化，公司通过实施“宏观量化+灵动配置”的投资策略和严格的风险管理为投资人保驾护航，旗下量化中性运作表现良好，业绩再创新高。按照“品正理翔量化中性私募基金”基金合同，在符合基金分红的前提下，我司决定以2024年11月12日为分红基准日进行红利分配，每1基金单位分配红利金额为0.1833元，目前每1单位基金已累计分红0.4003元。作为基金产品的管理人，未来我们仍将勤勉尽责、仔细谨慎地进行相关研究和投资工作。

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对于已经过去的10月及现在的11月，我们仍然通过主观（长期）和量化（短期）两个角度来进行回顾和展望。

主观（长期）方面来看：

国内市场方面：同上月的判断一致，我们认为短期的快速普涨基本告一段落，股价需要等宏观经济基本面的恢复验证，或者需要待明年财政及货币政策的更加发力及明朗后才有望迎来一波新的投资机会，时间也许在12月份。

海外市场方面：美国大选以特朗普压倒式胜利当选结束，未来特朗普的一些施政方向可能将对全球宏观环境产生巨大影响。目前来看，特朗普所宣称的增加关税、控制移民、结束区域冲突可能会有助于美元坚挺、人民币汇率承压、美股走强而黄金避险需求下降。

大宗商品：黄金的避险需求未来有可能下降，其他大宗商品尚需观察。

量化（短期）方面来看：

市场热点方面：短期市场热点散乱，没有特别的投资主线。

量化选股方面：待市场重新企稳之后，一些绩优公司的投资机会值得关注。