2024年10月20日 19:08:00
在9月24日金融三部委新闻发布会新政出台及9月26日政治局经济工作会议之后，A股市场开始了快速普涨走势。9月份沪深300指数上涨20.97%，上证50指数上涨17.99%，中证1000上涨23.32%，中证2000上涨22.49%。
对于我们的9月份投资操作来说，自9月23日量化择时模型开始显示做多以来，9月24日开盘继续提示做多信号，在实时观看了金融三部委新闻发布会同时，我们即迅速的提高了组合仓位，享受了这次市场普涨带来的收益。在经历了国庆假期之后，场外投资者对于节后看涨热情高涨，但从10月8日一早开盘的相关量化模型监测来看，实际走势同场外热情截然相反，因此我们也降低了组合的有效仓位，回避了近一阶段相应的净值回撤。
近几年来，在A股整体市场机会不大的情况下，我们并没有放松和放弃对于投资和研究的投入努力。反而是利用这几年的时间，完善了国内外宏观经济、行业板块、个股、衍生品、商品、债券等多领域的主观和量化模型的搭建，逐步形成了“宏观量化、灵动配置”的投资框架体系，形成了数十个客观模型、数千个因子库对全市场行业及公司的实时更新及监测，使得投资能够做到全局观察和心中有数。
对于本轮A股行情我们也谈一下相关的看法：首先认为本轮行情是中长期的反转而非短期的反弹。其次快速的普涨期基本结束，后面投资机会将随同宏观经济和财政货币政策的变化在各行业和个股中轮动展开。
原因一：A股的整体估值较低，具备上涨的潜力。我们在上一篇月报《通缩预期需要扭转》中提到“在当前理财产品收益率在1.8-2%的时候，整体A股股息率回报接近3%左右，甚至有些股票的股息率达到了6-8%，可见A股市场已经进入了可投资价值的底部区间。只不过市场预期太过于悲观，但是这个股价水平已经反映了足够多的悲观预期，未来一旦这个悲观预期被宏观调控的措施所扭转，那么市场整体将有望带来良好的投资回报。”
原因二：悲观的市场预期正被强大的政策措施扭转。自9月24日以来，出于种种因素的考虑，宏观政策开始了迅速而密集的出台，对市场投资者的悲观预期进行了饱和攻击，进而初步扭转了市场对于未来的看法。
原因三：短期股价涨幅过快过大，后续仍需观察货币和财政政策出台和落实情况。在9月24日以来的6个交易日，市场股价指数产生了将近30-40%的涨幅，迅速将低估的市场洼地填平，而实体经济中的政策措施尚无法快速达成和落实，这两者形成了巨大的差距，二者最终将会回归。正如价值投资理论所描述的两个比喻：一是市场短期是个投票器、长期是个称重机。二是股价和价值犹如主人遛狗，短期狗会跑得很快很远，但过段时间还是会回来围绕着主人而行。
大宗商品：由于地缘政治的因素，黄金继续创新高，但我们认为短期空间相对有限，对于其他大宗商品值得观察。
量化（短期）方面来看：
市场热点方面：短期市场的热点仍然在我们上个月报提到的自主可控和信创板块，在财政政策开始发力之后，相关的化债概念可以关注。
量化选股方面：待本月底披露完上市公司三季报后，其中一些小盘股及重组并购股的投资机会值得关注。
