通缩预期需要扭转——品正资产2024年9月份市场展望

2024年09月23日 17:08:00

一、市场回顾

回顾已经过去的2024年8月份，A股市场继续表现疲弱，主要指数全部以下跌报收，在A股上市公司中报业绩披露之后，前期走势一直较强的红利板块由于部分权重成分股业绩不达预期，也开始了逐步回落。从近期公布的8月份宏观金融数据来看，相关数据仍在继续走低，反映流动性的M1同比指标为-7.3%，更是创下了很多年的新低。

二、美联储降息落地

北京时间9月19日凌晨，美联储发布9月议息声明，将联邦基金利率的目标区间下调50个基点至4.75%-5%，为4年来的首次降息。美联储公布的“点阵图”显示，官员们预计年底前还将降息50个基点，2025年降息100个基点，2026年再降息50个基点。

美联储的本次降息，虽然市场上投资者已经有了一部分的预期，但是降低了50个基点的力度还是比较大的，反映出了对于未来经济和就业的担心，从而采取的提前防御式降息。

三、通缩预期需要扭转

我们看到8月份的工业品价格指数CPI数据为-1.8%，已经自2022年10月份以来，连续近2年在0值以下。而且随着国内的消费低迷，国内的通缩压力逐步增加。目前的十年期国债收益率已经低至2%左右，也正是反映了这一预期。而我们知道，在一个经济体中，一个人的支出就是另外一个人的收入，如果通缩预期一旦形成循环而不是扭转的话，那么大家都会节衣缩食、降本增效，那么整体经济活动将会受抑制，最终有可能会变得萧条。所以在目前居民和企业部门杠杆率都较高的背景下，只有通过政府部门的宏观调控措施来扭转这一通缩预期。

在当前理财产品收益率在1.8-2%的时候，整体A股股息率回报接近3%左右，甚至有些股票的股息率达到了6-8%，可见A股市场已经进入了可投资价值的底部区间。只不过市场预期太过于悲观，但是这个股价水平已经反映了足够多的悲观预期，未来一旦这个悲观预期被宏观调控的措施所扭转，那么市场整体将有望带来良好的投资回报。

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对于已经过去的8月及现在的9月，我们仍然通过主观（长期）和量化（短期）两个角度来进行回顾和展望。

主观（长期）方面来看：

国内市场方面：目前十年期国债收益率在2%左右，吸引力有限。A股市场进入了可投资价值的底部区间，值得关注起来。香港市场上，港币由于是联系汇率制，在美联储降息之后，香港金融管理局港币也启动了降息操作，显著提振了港股市场的走势。

海外市场方面：美联储已经启动了降息周期，相关债券仍然值得关注。

大宗商品：目前黄金及大宗商品表现相对坚挺，农产品受极端天气的影响会有一定的波动。

量化（短期）方面来看：

市场热点方面：受地缘政治影响，国内的自主控制及信创板块可值得关注，智能驾驶方面也会有相应的投资机会。

量化选股方面：随着半年报的逐渐披露结束，可以逐步筛选一些具有价值的公司。